四季度貨幣政策釋放了什么信號?

脫水研報 脫水研報 02-09 20:43:52 脫水研報  -  一手解讀

2020Q4貨幣政策執行報告發布平撫市場心態,央行同樣糾結,在“穩增長”和“防風險”之間謹慎平衡。

1、把好“總閘門”保持定力,政策想象空間在減少。央行“總閘門”基調不變,表述從Q3的“支持經濟向潛在產出回歸”轉為Q4的“將經濟保持在潛在產出附近”,政策繼續寬松的想象空間在減少。

2、國內金融風險仍是隱憂,隔夜杠桿可能是政策的重要關注點。Q4報告強調加杠桿行為抬頭可能成為重要的潛在風險,12月以來隔夜杠桿高企引發央行擔憂,而居民經營杠桿過高尋根究底還是商業銀行過度授信導致。

3、關注海外寬松退出風險,資本流出還需央行兜底。2020年中國與海外周期錯位,外資大幅增持中國利率債,但隨著疫情控制和經濟復蘇,海外寬松貨幣政策退出只是時間問題,到時難免出現資本回流問題。

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五月的黄昏