【機會前瞻】堅守高景氣,守望消費龍頭!

超級題材 超級題材 02-04 08:22:59 超級題材

【堅守高景氣,守望消費龍頭】當前市場核心矛盾是流動性收緊與估值較高。春節旺季使食品飲料表現出較好的防守能力。2021年行業驅動力來自:產業結構升級、行業集中度提升和新渠道帶來的新機遇。

守望消費龍頭

短期市場明顯受到央行公開市場操作的影響,宏觀流動性存在不確定性。美股市場上散戶與機構的博弈使美股波動加大,間接影響A股。此時布局需要考慮春節后,兩會前的市場情況。

當前市場核心矛盾是流動性收緊與估值較高。填平估值靠業績,但短期更應該關注央行貨幣政策收縮的力度和節奏。如果繼續超預期收緊流動性則會給市場帶來更大的不確定。春節后和兩會期間將是觀察政策拐點的重要時間節點。

策略上,我們根據央行操作再作出理性應對,而布局行業則更應該關注景氣度、估值和安全邊際。具體標的關鍵詞是:景氣向上、估值合理、困境反轉。

春節消費旺季來臨

近日多地出現疫情的情況下,我國倡導就地過年。

需求端來看,今年疫情影響整體小于去年。2020年疫情時,居家場景食品消費需求旺盛但生產供應不足。2021年疫情局部地區反復,正值春節備貨旺季,對春節需求端旺盛的預期使得渠道備貨意愿更強。

供應端來看,各地政府及廠商紛紛出臺鼓勵就地過年的政策及措施。今年節前停工稍晚,節后開工更快,供應不足的問題在今年不會出現。

全國來看,疫情使得消費者居家增多,休閑零食、烘培產品在居家增多的情況下,銷量有望增長。調味品和米面糧油是日常剛需產品,在家庭端消費增多的情況下,其產品結構有望進一步優化。

另外,春節旺季使食品飲料板塊表現出其相對較好的防守能力。我們認為隨著春節臨近,雖然疫情還有反復,但傳統的消費旺季不會缺失,只是場景有可能如去年一般更多地轉移至居家消費。

食品飲料三大驅動力

一:基礎消費擴容,產業結構升級

2020年,中央提出雙循環發展格局,通過需求側、供給側改革重新構建國內經濟循環,旨在充分挖掘14億人口的消費潛力,完善供需體系。預計,深化需求側改革后將有效擴大中等收入群體,以此為根基夯實內需基礎。

當前,我國個人消費支出占比仍然較低,2019占比為38.52%,政府支出和投資占比為60.33%,仍是我國GDP增長的主要驅動點。伴隨我國基礎設施建設的逐步完善,以及中央提出未來發展政策導向看,我國個人消費支出占比將持續提升。食品飲料行業擁有剛需+可選雙重屬性,預計將持續受益于消費內需群體擴容。

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二:成本上行提升行業集中度

美聯儲在2020年進行超大規模貨幣投放,貨幣超發導致美元持續貶值,全球大宗商品價格走高。雖然我國貨幣政策保持穩健,但預計輸入型通脹將導致國內生產成本持續走高,與原材料價格關系緊密的食品飲料行業預計將面臨成本上行壓力。

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當前我國PPI和CPI均處于歷史較低水平,其中PPI在6月以后受大宗商品價格上漲帶動率先開始回升,預計2021年在PPI上漲的推動下將帶動終端消費品價格因成本上升被動提價,食品飲料零售端提價預期較強。

三:新渠道帶來新機遇

疫情過后,傳統的線下渠道持續低迷,而線上和商超、專賣店渠道迅速回升。消費者購物習慣的改變導致銷售渠道從線下向線上遷移趨勢明顯,這給部分公司戰略性放棄線下,發力線上銷售渠道帶來發展機遇。

此外,疫情過后直播帶貨、社區團購業務發展迅速,傳統大型商超、零售店等線下渠道空間或將進一步被壓縮。

【機會前瞻】堅守高景氣,守望消費龍頭!

核心邏輯

因為疫情對行業模式和消費習慣在供需雙方都產生不同程度影響,食品飲料各子板塊表現差異較大,疫情改變了部分細分領域的行業空間和成長邏輯。

受疫情居家催化帶來的家庭場景的消費需求帶動了速凍食品、調味品、復合調味品需求提升。

酒類作為社交剛需品,在疫情緩解、餐飲復蘇后也率先回歸正軌,但類標的估值較高,且缺乏對應的成長能力。

年輕消費群體崛起下,迎合此類消費群體的高端化、健康化、高顏值產品迎來風口,預計將持續影響未來行業產品開發理念。

展望2021年,部分優質低估值細分龍頭仍有較好投資價值。細分板塊下估值較低的食品綜合板塊中,部分休閑食品、軟飲料公司未來或受益于年輕消費群體崛起,在需求變化迅速、黏性較低、熱點切換頻繁的市場中,具有較強推新能力的公司將迎來機遇。

五月的黄昏