玻璃玻纖持續漲價!該行業兩只龍頭股有望迎來復蘇周期!

獵金員_頭像 獵金員 2021-02-17 19:22:50

摘要: 2020年下半年以來玻璃玻纖持續漲價,目前價格高于去年同期。從需求端來看,預計2021年房地產竣工和汽車景氣回升保障行業需求,玻璃行業有望持續高景氣。玻纖行業需求端2021年全球復蘇預期下需求向好,供給端新增玻纖產能較少,行業有望進一步復蘇。

玻璃玻纖持續漲價!該行業兩只龍頭股有望迎來復蘇周期!

一、行業概況

玻璃纖維是一種性能優異的無機非金屬材料,以復合材料的形式應用于各個行業。玻纖行業屬國家鼓勵發展的高新技術產業,在全球范圍內仍屬于朝陽產業。

玻璃纖維主要應用于以下幾個領域:建筑領域、電子電氣領域、汽車工業領域、航空航天領域和風力發電領域,下游需求分行業來看,建筑建材、電子電氣以及交通運輸為主要的三大應用領域,需求占比分別為35%、12%和15%,合計占比高達62%。

近年來,全球建筑和交通領域的新建高速推進,推動了復合材料市場的快速增長,而亞洲地區增速最大,預計2021年復合材料市場份額預計達到47%左右。

二、主要投資邏輯

1、 順周期品種迎來新一輪復蘇周期

玻纖作為全球定價的商品,具有典型的順周期屬性。如果玻纖供需關系不發生巨大變化,在全球主要經濟體延續寬松貨幣政策的條件下,玻纖景氣行情仍可持續可觀的時間。

展望需求端:首先是美國地產市場回暖,在銷售旺盛和庫存水平較低的情況下,地產開發有望持續火爆,這將拉動建筑對玻纖的需求。其次是汽車輕量化提升復合材料在汽車中的應用。再者是2020風電裝機超預期,2021年搶裝延續拉動玻纖需求。最后是5G應用將帶動PCB板需求增長,電子紗受益。

2、2021年玻纖新增供給沖擊有限

根據統計2021年玻纖新投產產能41萬噸,且多數集中在下半年釋放。另外2021年進入新一輪冷修周期,凈新增產能沖擊較為有限。長期來看,玻璃纖維協會發布“玻纖十四五規劃”,明確限制玻纖產能過快增長,控制產量同比增速不高于當年GDP的3個百分點,我們認為在需求景氣,供給有把控的情況下,玻纖景氣可維持。

3、玻纖行業龍頭優勢明顯

資金方面,玻纖制品及其規模化生產需要在固定資產上有較高投入,以粗紗為例,每萬噸玻璃纖維產能需要投資1-1.5億元左右。在進入智能制造生產階段后,玻纖單位投資額未見下降。

技術方面,玻纖產業對技術有較高要求,特別是浸潤劑配方、多孔漏板等,對這些技術的掌握程度不僅僅會影響到產品的生產品質同時也會帶來成本的差距。有技術優勢的企業生產成本明顯低于對手。

資源優勢,葉臘石占礦石原料的比重在50%左右,我國頭部企業大多向上游延伸鎖定葉臘石資源供給,目前中國巨石子公司桐鄉磊石微粉有限公司可以為中國巨石提供大量葉臘石礦,巨石依靠自身資源稟賦,區位優勢,采購單價明顯低于其他玻纖廠商。

客戶優勢:有研發實力的大企業已經開發出風電、熱塑等產品,這類產品往往需要長周期的認證,客戶換供應商的成本比較高,粘性很強,新進入者很難替代。

相關個股:

中國巨石:公司是玻纖行業的龍頭,目前產能200萬噸左右,國內市占率 37%,公司業務最純,在玻纖景氣周期中受益最大。公司在原材料、規模、技術上具備優勢,單噸成本低于行業,凈利率為行業最高,公司陸續開啟產線智能化有助于成本進一步下降。

長海股份(該創業板標的僅作為產業/板塊舉例列示,不構成具體投資標的推介。請謹慎注意交易風險):公司是國內領先的玻纖制品及玻纖復合材料生產企業,是國內規模最大的無紡玻纖制品綜合生產企業之一,也是國內規模最大的玻纖復合隔板生產企業。公司是擁有從玻纖原絲生產、玻纖制品生產和玻纖復合材料生產的完整產業鏈。

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