A股闖關富時羅素觀點!外資最青睞A股的三大板塊分析

解語石_頭像 解語石 2018-09-26 13:24:08 今日股市  -  數據分析

全球第二大指數公司富時羅素(FTSE)將在北京時間9月27日(周四)上午7點30分,正式宣布是否將中國A股納入其指數體系,A股的分類可能是在次級新興市場(Secondary Emerging)。

富時指數按照市場地位不同,富時將全球市場分為發達、先進新興和次級新興三個維度;按照市場規模不同,分為大盤股、中盤股和小盤股三個維度。針對不同的細分市場,富時編制了不同指數供投資者參考。富時全球股票指數系列包含46個國家的7,400多支股票,占全球可投資市場總市值的98%,包括涵蓋層面最廣的富時全球全市場指數(大盤股/中盤股/小盤股)、富時環球指數(大盤股/中盤股)或市值指數(大盤股/中盤股/小盤股)。當前主力指數中富時全球全指指數(FTSE Global All Cap)、富時環球指數(FTSE All-World)與富時新興市場指數(FTSE Emerging Index)均不包含中國A股標的,參照MSCI納入經驗,預計A股納入富時羅素指數即指將對應納入標的池的股票市值乘以一定納入因子,納入到這三個主力指數中。

A股闖關富時羅素觀點!外資最青睞A股的三大板塊分析

當前A股尚未納入富時羅素指數,富時公司并沒有公布具體比例和跟蹤基金規模,納入方案也尚未確定。若A股納入富時羅素指數比重與納入MSCI一致,則短期內帶來現金流將少于MSCI所帶來的規模。因為根據 MSCI 估算,當前追蹤全球指數與新興市場指數的資金中,約有40%以富時羅素指數為基準,60%以 MSCI 指數為基準。

富時羅素指數與 MSCI 確定納入A股名單,原則上都是以外國投資者可投資額度為篩選標準,在自由流通市值的確定方式上大體一致,預期富時羅素指數納入A股具體方案大體上將與MSCI指數納入A股相似。參照 MSCI 經驗,A股納入富時指數標的將多為互聯互通標的,金融與食品飲料龍頭可能最為受益。 MSCI 新興市場指數的市值排名前十的行業包括,銀行(9.3萬億)、非銀金融(4.6萬億)、食品飲料(1.8萬億)、采掘(1.6萬億)、建筑(1.3萬億)、化工(1.2萬億)和汽車(1.2萬億)。因此預期A股納入富時羅素指數后非銀金融、銀行與食品飲料龍頭將有望吸引最多北上資金流入。

證監會曾表示積極支持A股納入富時羅素國際指數。有券商統計,如果中國內地A股被納入富時羅素指數,根據目前該指數約1.5萬億美元的規模,理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。

當前市場最為關注的是,一旦納入,會為A股帶來何種中長期影響?在近期市場波動性高企、外部不確定性遲遲無法消除之際,外資會否逆轉其配置A股的決策?

在對外部不確定性的擔憂下,前兩周A股幾度出現大幅下挫,估值已回落至低位(接近2015年中大跌和2016年初“熔斷”時的水平),各項指標仍然顯示出市場情緒高度謹慎,截至9月11日,前十個交易日的日均成交金額不到2600億元。

逆勢之下,外資仍然是凈買家。截至上周,滬港通北上資金累計凈流入3.99億元,深港通北上資金累計凈流入3.95億元,合計流入7.94億元。

“我們一方面在等待不確定性緩解,另一方面在等待美股回落,屆時是增配A股的時機。”澳洲安保資本(AMPCapital)基金經理納埃米(NaderNaeimi)表示。

具體而言,外資投資A股有結構性和周期性因素兩方面,前者是指在原先超低配A股的背景下不斷增配,而后者則更多指因市場波動或情緒因素而買賣A股。結構性因素是外資配置A股的主因,因此也不容易出現逆轉。

就外資對于A股的行業偏好而言,一般看重基本面(盈利指標)和中長期發展。 “跟著利潤走”還是外資的主要思路。

納埃米則表示,外資更為偏好中國的白酒、銀行、建筑等行業,因為外資研究員對A股的覆蓋面有限,且更多覆蓋大盤藍籌,但是也要區分盈利良莠,白色家電遭遇拋售也是因為存在基本面的挑戰。

根據中報,相對一季報回升幅度前五的行業為:商貿(+38.1%)、鋼鐵(+34.4%)、化工(+18.4%)、采掘(+11.4%)、軍工(+10.1%)。連續兩個季度增速回升的行業有食品飲料和銀行。

此外,由于外資的業績考核期限較長,因此其也愿意持有受益于中國長期發展的股票。例如,即使此前醫藥股遭遇較大波動,但瑞銀資管中國區股票主管施斌也對記者表示,“只要我們的投資理念未變,就不會過于擔心短期市場波動。該行業仍處在增長初期,在長期具有很好的增長潛力。隨著人們生活需求的提高,私人醫療健康支出將快速增長。”當然他也表示,仍會選取具有強大競爭優勢的行業龍頭進行投資。

外資機構也普遍反饋,并不會太關注GDP數字,更重要的是從哪些領域尋找能夠從中國結構變化中受益的優質公司,包括消費、醫療健康、信息技術和保險等“新經濟”行業都存在機遇。

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