“年貨”中的牛股(下):精神消費迎大年

稻草人_頭像 稻草人 2021-02-17 19:57:11

今年的春節與以往不同,受到各地疫情零星復發的緣故,各地均提倡就地過春節,相應的疫情防控政策、檢測政策以及就地過春節的鼓勵政策相繼出臺,今年的返鄉大軍較往年會顯著減少。而就地過節政策下,減少的人口流動,更多的居家時間,以及有效的疫情防控,將使得居民的精神消費更加旺盛,受此影響,線上的游戲、短視頻、在線教育;以及線下的電影、院線都將顯著受益。

2020年我國受到了新冠疫情的嚴峻挑戰,但是隨著我國防控得當,居民配合,疫情得到了有效的控制,經濟自二季度就開始復蘇。隨著年終歲尾冬季來臨,國內又再次出現了零星病例。

從提倡“就地過節”到各項防控政策出臺,1月21日、22日(農歷臘月初九、初十)全國鐵路、公路、水路、民航合計發送旅客相比2019年同期分別下降58.8%、57.9%,相比 2020 年同期分別下降54.8%、54.5%,交通運輸部運輸服務司副司長王繡春在國務院聯防聯控機制新聞發布會上預計2021年春運期間發送旅客17億人次左右、日均4000萬人次,比2020年增加10%多,但是較2019年下降仍超過40%。

回顧2020年春節期間,因防控疫情的需要,公眾居家時間大幅增加,“宅經濟”的概念也相應被提出。在去年的“宅經濟”中,我們主要觀察到三個現象:

1)用戶網絡使用時長大幅增長:用戶平均單日使用時長從50.6分鐘增長至61.1分鐘;

2)傳媒板塊總體跑贏大盤:傳媒板塊在2020上半年期間漲幅為13%,在30個中信一級行業中排名第9,跑贏大盤;

3)板塊內部出現分化:互聯網視頻、游戲等線上娛樂表現突出,而以電影為代表的線下娛樂則承壓明顯。

結合今年的就地過節政策和去年的“宅經濟”情況,我們認為“就地過節”將利好精神消費,也就是以短視頻、游戲為代表的線上消費和電影為代表的線下消費。

一、 線下消費:電影困境反轉、春節檔預售火爆

電影行業在去年可以說是損是最為慘重的疫情影響板塊之一,相當于失去了2020年3個季度,直到國慶檔才逐漸恢復。

而隨著電影行業迎來疫后復工的第一個春節檔作為中國電影市場票房體量最大的檔期,春節檔對于整個電影行業的重要性不言而喻,目前共有七部影片官宣在春節假期,從預售來看持續火爆,從影片內容來來看也是非常“能打”,再結合當前疫情的控制有力,春節檔企穩回升更有助于控制疫情。

總體來看,景氣度持續提高,而壓制因素不足以構成威脅,電影行業有望迎來困境反轉,看好電影板塊復蘇。

截至2021年2月2日,已有7部電影官宣定檔于2021年春節檔(2月12日),分別是《唐人街探案3》、《你好,李煥英》、《侍神令》、《熊出沒·狂野大陸》、《新神榜·哪吒重生》、《刺殺小說家》和《人潮洶涌》。

作為電影行業的最重要檔期,春節檔期有助于學生群體以外的觀影需求集中釋放,尤其是在春節合家歡的節日特點下,全家觀影效應明顯。老少皆宜的喜劇片或場面震撼的商業大片往往定檔在這兩個檔期公映,以謀求票房收入最大化。

由于 IP 系列前作的加成,和去年加今年兩個春節檔的巨大宣發投入,《唐人街探案 3》目前一騎絕塵遙遙領先,截至 2 月 2 日上午十點《唐人街探案 3》預售總票房突破 1.6 億元,預計春節假期前半段將成為最大票房贏家。

“年貨”中的牛股(下):精神消費迎大年

后續是否還能保持票房冠軍寶座還需要看電影自身的質量和口碑,預售總票房亞軍為《你好,李煥英》2846.5 萬元,緊隨其后為《刺殺小說家》、《侍神令》、《人潮洶涌》,四部電影均為大陣容大制作,票房值得期待。

核心標的;

1) 院線龍頭:萬達電影、中國電影、橫店影視

二、 線上消費:宅經濟2.0,游戲與視頻受益

以往每年春節期間是國民文娛消費需求的最高峰。

春節期間不僅是電影院線最重要的節日檔期,也是游戲充值、視頻平臺會員購買、其他線上線下娛樂手段的消費高峰。

同時,由于具備社交場景基礎,春節期間容易形成文娛消費潮流,爆款影視劇、手游、 APP 和類似直播帶貨、潮玩這樣的商業模式都經常在春節期間完成出圈。

就地過年又使得跨地區人員流動受限,減少走親訪友頻率,而有望顯著提升居民居家時長,因此游戲、短視頻等作為線上娛樂和社交方式預計將繼續受益。

首先從游戲板塊來看,一方面,游戲行業在經歷調整之后,估值處于低位且長期成長性良好;

另一方面,游戲行業龍頭集中及出海趨勢顯著,2021年游戲板塊核心公司均有重點新游排期;

再次,此前市場對于線上娛樂、尤其是游戲公司 2021 年 Q1 的業績增速較為悲觀,因此春節疫情防控仍將成為游戲板塊業績預期修復的催化劑最后短期看,“宅家”為游戲帶來了高景氣度。

其次從視頻板塊來看,近期傳媒板塊表現較好,從傳媒龍頭來看《姐姐2》上線首期播放量可觀,網臺聯播有望擴大節目影響力,并為小芒電商充分導流。

《姐姐2》嘉賓均已入駐小芒電商,節目熱度有望向后者傳導。芒果TV有望延續綜藝內容優勢,并借助居民居家不出,娛樂轉移到線上而充分受益;

從短視頻角度來看,目前短視頻行業已經形成了“兩超多強”的競爭格局,抖音和快手擁有龐大的用戶基礎,20年12月抖音和快手活躍用戶規模分別達到了3.74億和2.67億,作為頭部平臺優勢明顯,同時在內容豐富性、商業化探索等方面也處于行業前沿。

近期快手(1024.hk)在港交所上市,市場用行動反映了對這支“短視頻第一股”的認可——開盤價為338港元/股,較115港元/股的發行價高出193%,由此可見市場對于短視頻板塊的認可,對短視頻龍頭長期發展趨勢的看好。

受益于本次疫情,居民的娛樂端轉移到線上,長短視頻、游戲等都將受益,因此可以重點關注行業內龍頭公司三七互娛、吉比特、完美世界等。

核心標的;

1) 游戲:三七互娛、吉比特、完美世界、掌趣科技等

2) 傳媒:芒果超媒

3) 短視頻:快手科技、星期六

參考研報:

20201229_東吳證券_看好行業底部改善機會,把握短視頻、游戲、電商、SaaS、潮玩等成長賽道

20210124_國泰君安證券-傳媒:《姐姐2》上線表現優異,短視頻下沉之戰加速

20210204_新時代證券_傳媒:原地過年疊加今春供給多元,“宅經濟”視頻游戲影視有望共繁榮

20210123_安信證券_行業研究報告_周觀點4期:疫情反復,關注游戲、在線教育

20210124_國海證券_行業研究_傳媒行業周報:疫情反復就地過年壓低春節檔預期融媒體及社交平臺拓展至內容電商帶來新引擎

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