【價值拆解】化工系列!揭秘石化板塊中景氣度最高的滌綸產業鏈股票

稻草人_頭像 稻草人 2021-02-16 00:03:48

【價值拆解—化工系列】40天暴賺34%!開年冠軍基金重倉石化板塊一戰封神,揭秘石化板塊中景氣度最高的滌綸產業鏈

化工系列分析完結篇

我們連續兩天拆解了化工板塊中漲幅較高的玻纖、氟化工等板塊,今天我們拆解化工板塊中最后一個行業較為集中,且景氣度較高的板塊石油化工板塊。說起石化板塊不得不提起大摩華鑫進取優選這只基金,這個基金是元旦至春節期間首只收益率突破30%的基金。

【價值拆解】化工系列!揭秘石化板塊中景氣度最高的滌綸產業鏈股票

摩進取優選基金截止2020年末的前十大重倉股中,有8只化工股,一只傳媒股,一只科技股。為大摩進取優選基金貢獻較大收益的股票,主要來自石化板塊中的化纖行業,接下來我們就一起來詳細了解化纖行業。

1、化纖行業介紹-行業分類

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人造纖維(纖維素纖維)是利用纖維素或蛋白質的天然高分子物質為原料,經化學和機械加工而成,如人造棉、人造絲等;合成纖維是采用石化和煉焦工業中的副產品加工而成,如滌綸等“七大綸”系列。根據纖維長度,每種化纖產品可分為短纖和長絲兩類。

2、化纖的產品結構:滌綸產量占比逾80%,其次為粘膠纖維和錦綸,占比分別約7.19%和6.84%,三者合計占比超94%;滌綸是化纖中占比最大的產品。

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3、滌綸

長絲:耐磨性僅次于錦綸,產能占滌綸80%,分POY、FDY和DTY,主要用于紡織領域(服裝、產業和家用)。

短纖:彈性接近羊毛,強度比棉花高一倍,對棉花具有一定的替代性,產能占滌綸15%左右,主要用于紗線、無紡布等。

工業絲:長絲的一種,是高強、粗旦的產業用纖維,產能占滌綸約5%,主要用于簾子布、線纜等工業,較為分散。

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滌綸應用以紡織行業為主,工業絲下游較分散;主要依賴內需;主要集中在江浙及福建等東南沿海地區;紡織行業產量增速影響滌綸需求。所以滌綸價格對下游紡織行業景氣度最為敏感。本輪因為海外疫情持續擴散,大量紡織產業、輪胎訂單回流,導致了國內滌綸做為原材料價格上漲,行業呈現普漲格局。

滌綸成本:受原油價格及供需關系影響較大;自給原材料企業可通過加工費環節降低成本,但僅限PTA,乙二醇目前進口依存度60%以上

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滌綸成本五要素:

規模:規模的不同所帶來的管理費用、能耗、折舊等均會有差異,導致成本端差異有所區別。民用長絲和工業絲的單體最優產能規模分別為40萬噸和30萬噸。

產業鏈:產業鏈越長,成本越有優勢。目前,滌綸長絲企業逐步涉及煉化及PX領域。2016年及2017年上半年,擁有PX產業鏈的企業成本節省約680元/噸和520元/噸。

生產工藝:熔體直紡和切片紡產能比約2:1,經測算熔體直紡節省成本200~300元/噸;擁有較高比例熔體直紡技術的企業,盈利空間相對較大,市場競爭優勢相對明顯。

融資成本:目前滌綸企業融資成本分化較為嚴重,間接融資成本較基準利率一般分為:上浮5%~10%且均有抵質押、維持基準利率、下浮5%~10%。

滌綸主要生產企業:

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