大事件!創業板注冊制規則及市場影響詳解

番茄股_頭像 番茄股 2020-04-28 22:43:58 導航:新市網  -  今日股市  -  大咖觀點

4月27日,證監會就創業板改革并試點注冊制主要制度規則向社會公開征求意見。

系列新規涉及了權限開通、交易規則等方面,可謂與我們普通投資者息息相關。

今天,小編特從4大方向整理了系列新規的15個重點,助力大家快速了解。

注冊制及上市要求

大事件!創業板注冊制規則及市場影響詳解

? 如何理解創業板試點注冊制?

在創業板試點注冊制改革,是貫徹落實新修訂的《證券法》和《國務院辦公廳關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》,穩步推行證券發行注冊制的重要改革舉措,是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。

在創業板改革并試點注冊制,以信息披露為核心推進創業板各項基礎制度改革,著眼于打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,增強對成長型創新創業企業的服務功能,更好促進經濟高質量發展,發揮資本市場服務實體經濟的能力。

? 同為注冊制,創業板注冊制與科創板有何區別?

《創業板首發注冊辦法》總體借鑒了科創板試點注冊制的核心制度安排,充分吸收了科創板以信息披露為核心、精簡優化發行條件、增加制度包容性、強化市場主體責任、加大對違法違規行為的處罰力度等做法。

在發行條件、審核注冊程序、發行承銷、信息披露原則要求、監管處罰等方面,創業板注冊制與科創板相關規定基本一致。

? 注冊制下,創業板上市條件有何變化?

此次修訂征求意見稿,整體上優化了創業板上市條件。

意見稿綜合考慮了預計市值、收入、凈利潤等指標,制定多了元化上市條件,以支持不同成長階段和不同類型的創新創業企業在創業板上市。

一是適當完善盈利上市標準,要求“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元”或者“預計市值不低于10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”。

二是取消最近一期末不存在未彌補虧損的要求。

三是支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市。

四是明確未盈利企業上市標準。

交易規則

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《深圳證券交易所創業板股票交易特別規定(征求意見稿)》(以下簡稱《交易特別規定》)涉及了競價 交易、盤后定價交易等方面,主要的內容有以下幾點。

? 新股不設漲跌幅限制

創業板首次公開發行上市的股票,上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。

另外,上市前5個交易日若盤中中交易價格較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時,需臨時停牌的持續時間為10分鐘。

? 放寬非新股的每日漲跌幅限制

創業板股票上市滿5個交易日后,競價交易漲跌幅限制比例由當前的10%放寬為 20%。

? 實施盤后定價交易

《交易特別規定》引入盤后定價交易機制,在創業板股票競價交易收盤后按照時間優先的原則,以當日收盤價對盤后定價買賣申報逐筆連續撮合,以滿足投資者按照收盤價成交的交易需求。

? 設置單筆最高申報數量上限

為減少拉抬打壓和大額封漲跌停等異常交易行為、抑制股票短期炒作,設置單筆申報數量上限。

限價申報單筆數 量不超過10萬股,市價申報單筆數量不超過5萬股。

同時, 保留現行創業板每筆最低申報數量為100股的制度安排,不改變投資者交易習慣。

? 優化兩融交易機制

為提高市場定價效率,改變“單邊市”問題,創業板注冊制下發行上市股票首個交易日起可作為兩融標的。

? 新增股票特殊標識

《交易特別規定》對于股票特殊標識,有以下兩個規定:

對未盈利、存在表決權差異、協議控制架構或者類 似特殊安排的企業新增特殊標識。

為提示投資者防范新 股價格波動風險,對上市初期新股進行標識。

退市及風險警示安排

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退市方面,系列新規主要涉及以下幾個方面。

? 豐富完善退市指標。

交易類指標方面,新增“連續20個交易日市值低于5億元”指標,適度調整成交量和股東人數退市指標,充分發揮市場化退市功能。

財務類指標方面,將凈利潤連續虧損指標改為“扣除非經常性損益前后孰低的 凈利潤為負且營業收入低于1億元”的復合指標,納入審計意見指標并全面交叉適用,退市觸發年限統一為兩年,及時淘汰既無盈利能力又缺乏收入的空殼公司,以實現精準從快出清。

規范類指標方面,新增“信息披露或者規范運作存在重大缺陷且未按期改正”指標,強化公司合規披露和規范運 作意識。

? 精簡優化退市流程。

取消暫停上市、恢復上市環節;對交易類退市不再設置退市整理期;未及時披露定期報告或改正財務會計報告的退市觸發期限統一調整為四個月。

重大違法強制退市的停牌時點由“知悉送達行政處罰事先告知書 或者司法裁判”后移至“收到行政處罰決定書或者司法裁判 生效”,給予投資者更充分的交易機會。

? 設置風險警示制度

為向投資者充分提示公司存在因財務和其他狀況異常、重大違法等情形而退市的風險,或者存在生產經營停頓、賬戶被凍結、違規擔保、資金占用等嚴重異常情形,增設退市風險警示制度(即*ST 制度)和其他風險警示制度(即 ST制度),強化風險提示。

投資者權限開通門檻

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4月28日起,新申請開通創業板交易權限的個人投資者需滿足以下兩個條件:

權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均應不低于人民幣10萬元;

參與證券交易24個月以上。

獨家市場解讀

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對于未來創業板試點注冊制對市場的影響等問題,我們分享中信證券研究部的最新解讀,供參閱。

? 創業板注冊制預計不會對流動性造成明顯沖擊。

2019年7月至今,科創板共報審了250家企業,其中114家在審,99家已上市交易,過會率為94%,平均首發募集資金高達12億元,這與其“硬科技”屬性密切相關;同期創業板42家公司發行上市,平均首發募集資金5.4億。

我們預計創業板注冊制在發行節奏上會略微加快,但考慮到平均募資規模較小,同時當前寬松的流動性導致追求高收益的打新資金供給充足,預計創業板注冊制對市場流動性的沖擊將明顯小于科創板開板初期。

? 放寬漲跌停限制有助于抑制市場炒作、加速優勝劣汰。

根據深交所公布的征求意見稿,深交所對創業板股票競價交易的限制對標科創板,即第六個交易日開始、±20%的漲跌幅限制。

實際上,科創板開板以來,99個公司合計11141個交易日中僅出現過46次漲停板和36次跌停板,平均每個科創板公司上市以來觸發漲跌停限制不足一次,觸發概率僅0.74%。

目前游資在創業板的“打板”策略往往依賴于10%的漲停板上個股有價無量、流動性喪失,從而吸引散戶跟風盤、同時減少自身資金消耗,根據科創板經驗,漲跌幅限制放寬至±20%會明顯增加個股炒作難度,打板失敗后也將面臨更大的損失,導致純粹的主題/概念炒作熱度降低,加速存量市場優勝劣汰。

中長期來看,注冊制對交易制度的放寬也有利于機構投資者獲取更高的定價權。

?創業板試點是存量市場注冊制改革的重要起點。

《證券法》的修訂為注冊制分步實施留出制度空間,當前創業板試點是存量市場注冊制改革的重要起點,將促進中長期市場風險偏好提升,也將對證券行業起到凈化生態、扶優限劣的作用。

后續向主板市場的推廣,或仍需等待有關條件的成熟。

▍風險因素:

新股發行注冊節奏超預期;存量市場改革進度不及預期。

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