【策略研究】“聰明資金”都是怎么思考的?

草原狼_頭像 草原狼 2020-04-27 19:21:35 導航:新市網  -  今日股市  -  數據分析

一、跟隨“聰明資金”,確實能取得超額收益

北向資金向來領先于A股走勢,尤其是A股估值底部區域,北向資金抄底節奏領先市場較多。

最令人印象深刻的是2018年10月底,北向資金持續大幅流入A股;而A股真正開始上漲,是在2019年元旦之后。相當于北向資金抄到了W底的左邊那個底,而A股真正開始上漲,是在右底形成之后。

【策略研究】“聰明資金”都是怎么思考的?

而在2019年3月,A股累計漲幅已經很高之后,北向資金已經開始悄悄的流出。19年3-4月的行情,完全是“無業績支撐的估值修復”,因此當4.19政治局會議,貨幣政策邊際收緊后,市場才有明顯的回調。而北向資金早就高拋了,后面那一小截人家不要。可見,北向資金再次領先A股一個多月的時間。

今年以來的行情,大家就更是記憶猶新了。春節歸來的第一天2月3日,北向資金單日凈流入百億,狠狠的抄了A股的底,這個我們已經闡述過很多次。另外就是前兩周,北向資金再次加速流入,4個交易日流入金額,都可以抵得上此前一個月的凈流入速度(歷史第四高,圖1后面那幾根藍色的柱)。

二、但人家嚼過的饃,畢竟營養有限

北向資金,以中長期價值投資為主,他們很喜歡業績穩健且估值較便宜的公司。無論我們從哪個維度導出數據,都會發現如貴州茅臺、中國平安等所謂中國核心資產,在北向資金的凈流入名單中。關于這一點,前幾期北向資金大幅流入的時候,我們回顧過,且取得了不錯的超額收益。

之前我們也寫過“大盤股也可以很瘋狂”這樣一個章節,有時候大象飛起來也是很有力度的,比如最近一路飆漲的茅臺,我們在第一時間提示過中信提高它的目標價1500元。

但是話說回來,如果我們總是看到北向資金流入了哪些股,再去追隨的話,很明顯能夠獲取的超額收益就沒有他那么多了,但還是能獲得超額收益。關于這一點,很多券商用各種因子已經論證過,這里我們不展開討論。

我們當然不滿足于吃別人“嚼過的饃”。如果我們能夠搞清楚,北向資金在想什么,他們偏愛哪類股票,會在何時進來抄底的話,我們行動到他們的前面,或是與他們同步,是不是就能取得和他們一樣多的超額收益呢?答案是很明顯的。

因為我們的策略,一直是這么做的。從春節前,我們就已經不斷的幫大家回顧,目前的A股估值處在什么位置,哪些板塊業績確定性強,哪些數據會對哪些板塊形成短期利好等等。這也是我們能夠持續獲得超額收益的最核心的東西。

三、如何才能像“聰明的資金”一樣思考?

上周我們回顧了疫情數據與市場走勢之間的關系。并且說明一階導數和二階導數的功能和作用。為什么我們能像“聰明的資金”一樣思考呢,很大程度上就是因為我們一直在感受著市場節奏、感知著他們會依據什么而決策。

A股市場,其實給了我們很好的樣本,來研究疫情和市場之間的關系。有效性越來越強的A股,再加上及時與市場溝通的有關部門及數據,給了我們投資者更多的決策依據。

說回到北向資金,他們突然的大幅凈流出(凈流入邏輯前面已經說過了),有時候一定是意味著什么。以我們近幾年的觀察,18-19年多以貿易戰升級為主,19年后半段還要緊盯人民幣貶值的可能性,到了今年,我們之前分析過本次外資大幅流出,可能因為風險偏好的急速降低。而風險偏好降低的理由,當然有2月份美債收益率倒掛,以及之后美股暴跌的導火索——疫情全球蔓延。

關于“聰明資金”以什么數據為決策依據?我們早在3周前新開了一個專欄,叫《投資問財》,其中每周都會發布一篇“A股估值跟蹤”,就是為了方便我們在闡述投資邏輯和投資策略的時候,投資者們能夠有明確的可以參照的依據。否則我們在說“機械、水泥投資性價比高”的時候,大家不知道我們這個結論是怎么來的。

我們昨天4月26日剛剛發布的《4.20-4.26 A股估值跟蹤》,分析了農林牧漁板塊估值下降的原因,是因為業績增速遠超股價上漲速度,因此重點關注一些細分領域的機會。今天我們就看到飼料、養殖等個股大漲。

還有我們用PB-ROE模型,以及PEG模型兩者相結合找到的建筑材料、農林牧漁、金融、地產,投資性價比非常高。從今天的板塊漲幅榜可以看到,近期我們通過估值模型找到的這些板塊,幾乎都包含在圖2里面。

【策略研究】“聰明資金”都是怎么思考的?

估值數據不會因為一天的小幅上漲就改變觀點,我們繼續昨天的結論。

然后我們注意到如中國平安、海康威視等核心資產,并不像之前想象的那樣糟。這或許也是近期大盤因子表現占優的一個原因,這些績優股的韌性還是非常不錯的。反而是一些此前給了很高增長預期的如電子板塊,EPS下調是比較明顯的,目前板塊估值50倍左右仍然承壓(股價與估值的雙殺),這是很多個股在走C浪下跌的主要原因。

所以短期還是按照目前的策略走,如果出現邊際變化,我們再及時的進行分析。

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